上市前股权激励计划是否正重塑香港上市实践？

过去十年间，约 67% 的新上市香港公司在上市前已采用股权激励计划。至 2024 年及 2025 年，该比例进一步上升，连续两年均超过 70%。这表明，股权激励正日益成为公司上市前人才与增长战略中的重要组成部分。

员工激励安排亦呈现出结构性调整趋势。除传统股份期权外，股份奖励计划，以及结合期权与股份奖励的混合型方案，正逐渐被更多企业采用。相较期权，股份奖励更侧重于员工留任，并强化员工与公司长期利益的一致性；而混合型方案则为企业在激励效果与成本可控性之间提供了更具弹性的选择。

科技、非必需消费品及医疗健康行业的上市前股权激励计划采用率居于前列，均超过 80%。上述行业亦是近年来香港新上市公司的主要来源之一。作为典型的高增长行业，这些企业在上市前即面临管理层及专业人才的激烈竞争。

在此背景下，股权激励计划有助于增强员工与企业之间的利益绑定，并在上市筹备期支持核心人才的留任。

随着高管人才竞争日趋激烈，企业在管理层利益一致性及长期激励机制方面面临更高的外部期望。上市前采用股权激励计划，有助于维护团队稳定，并将员工利益与公司整体目标及长期成功紧密结合。

上市前股权激励计划已成为香港上市市场中较为成熟的做法。随着相关市场实践持续累积，发行人及顾问在计划设计与实施方面的操作日趋成熟，推动股权激励在上市前的应用持续扩大。

在此基础上，许多拟上市公司倾向于参考并采用既有市场惯例，以保持在人才与治理安排方面的竞争力。同时，信托架构的广泛使用，也进一步提升了计划实施效率，并简化了上市前的相关管理安排。

香港交易所《上市规则》第十七章虽然主要适用于上市发行人，但其就股权激励计划的设计原则、规模限制及信息披露所提供的清晰指引，在一定程度上为上市前股权激励计划的规划提供了参考。相关规则框架的明确，使企业在上市前阶段对股权激励的合规边界形成更清晰的认知，从而降低制度层面的不确定性，并增强其提前实施相关计划的信心。