香港无纸证券市场 (USM) 发行人须知

目前持有香港上市公司证券的方式只有两种：

1. 纸本证券持有人 - 即持有上市公司发行的纸本所有权文件，用于证明其法定所有权。以纸本形式持有股份的股东，其记录由各公司的股份过户登记处管理。
2. 通过香港结算代理人有限公司 (HKSCC‑NOMS) 持有股份的实益拥有人。在该情况下，投资者通常在结算参与者或托管商参与者 (即银行或经纪商) 处开立账户，而HKSCC‑NOMS持有证券的法定所有权，投资者则由银行或经纪商登记为实益拥有人。

目前设置存在一定限制：

• 纸本证券持有人必须先将其实物股票交由结算参与者或托管商参与者 (例如银行或经纪商) 方可在市场上买卖其所持证券。如果投资者购买证券但希望以本人名义持有法定所有权，则须通过其经纪商向中央结算系统 (CCASS) 提出提取证券要求，以获取纸本证书。纸本形式的转换需求为市场带来了严重的延误和低效率，同时也不利于环境的可持续发展。
• 作为法定所有权持有人，HKSCC‑NOMS负责代表实益拥有人处理一系列行动——分配股息、利息及红利证券，以及收集供股或会议决议表决等公司行为的参与者指示。由实益拥有人、发行人及其过户登记处之间存在中介机构，不仅增加了相关操作的时间和成本，对发行人而言，透明度也相对较低。

迈向数码化—无纸证券市场

过去几十年来，全球多个证券市场已采用电子系统优先优先来处理所有权登记、记录保存、通讯和交易流程。纸本表格、邮寄信函和支票，正逐步被网页表格、线上投票、电子邮件和电子资金转账所取代。这些变革在没有削弱股东的权利的前提下，提升了股东的参与度和权益。

自2026年11月起，香港将开始以全无纸化系统记录证券所有权，取代发行纸本所有权文书 (如股票证书)。这从实体所有权文书转换为电子登记 (无纸证券) 的过程称为去实物化。

2021年香港通过了建立实施无纸证券市场制度 (简称 USM) 框架的条例。其后颁布了进一步的法例，以涵盖新无纸证券市场制度的运作、核准证券登记机构 (ASR) 的监管，以及其他细节，例如发股、转让、遗失股票证书的处理方式，以及与转让相关的印花税征收新方法。

自无纸证券市场修订条例通过以来，监管机构、登记机构与香港交易所共同协作，于2024年底已就无纸证券市场的实施模式达成定案，并致力于2026年开始实施无纸证券市场。

Computershare 在本地和其他地区投入了大量的资源和人才，以满足作为核准证券登记机构在无纸证券市场下所需的技术、运营和监管要求。我们曾在多个司法管辖区成功推行类似的去实物化项目，凭借丰富的经验，我们有能力在香港无纸证券市场模式的发展中发挥领导作用。

迈向无纸证券市场

香港迈向无纸市场的转型包含两个主要方面：

1. 逐步淘汰纸本股票证书，并以新的数码法定所有权形式取而代之

投资者将通过 USI 设施来查看和管理其持有的股份。该设施由参与证券的发行人指定的核准证券登记机构负责操作和运营，为登记持有人提供安全的数字化系统，用于查阅和管理其以无纸形式持有的股份，包括发起或确认转让。

投资者能够從新提供的用户端电子化平台更全面地掌握其持股信息，提升管理效率，同时在任何时候都享有法定所有权的保障。

而整体 USI 设施将通过安全的数码渠道与香港交易所的结算系统互通，从而简化市场的日常运作流程。

Computershare 正在开发一款手机应用程序作为 USI 设施用户端平台，让股东能够更轻松、高效且安全地通过移动设备在线管理证券。

2. 扩展香港市场中登记机构的角色

鉴于全新的 USI 设施发挥着重要角色，以及数码所有权与安全数码化交易系统的重要性日益提升，只有通过证监会一系列严格认证审查的登记机构，才会获得授权在无纸证券市场制度下负责管理证券登记册，这些机构将称为核准证券登记机构 (ASR)。

核准证券登记机构将与中央结算系统建立安全的数码接口，缩短转让与结算的处理时间，并取代多项手动纸本流程。

虽然所有在交易所买卖的证券仍将透过香港结算代理人在中央结算系统中完成结算，但投资者可以选择在购买证券后，向经纪提供USI 账户名称与识别码来发起提取申请，从而将该证券转为以数码方式持有其法定所有权。转让完成后，该证券将以投资者名义记录于由核准证券登记机构管理的数码持有人登记册 (Register of Holders)。发行公司的ASR将就这种持股直接负责所有通讯与公司行动，提升效率与时效性。

若持有人希望出售以其名义持有的无纸证券，可以指示经纪发起存入香港结算代理人的申请，并确认将该等证券转入经纪的中央结算系统账户。Computershare 为投资者打造的平台将提供简便的方式，让股东轻松批准这些转让操作。

当纸本证券持有人过渡至 USI 设施时，Computershare 将以电子方式接收股东通讯及收取所有股息作为账户预设。这些选项比现行的纸本方式更便宜、快速和安全。相关设定将自动适用于新持股。对于现有持股，投资者可以通过我们的数码平台安全地更改偏好设定，并可以选择将这些新偏好套用至其所有持股。

Computershare 正在投入大量资源协助市场顺利过渡至无纸证券市场。随着纸本证书逐步去实物化，股东将能以数码方式更快速和更高效地进行交易。不过，鉴于部分投资者可能选择保留实物股票，这些效益将需一段时间才能完全体现。

无纸证券市场的适用范围与实施时间表

无纸证券市场的初步适用范围涵盖在香港、百慕大、开曼群岛及中国内地注册成立的上市公司，上述公司占了香港交易所上市发行人的绝大多数。来自其他司法管辖区的发行人将预计在无纸证券市场的后期阶段纳入，以提供充足的准备时间进行符合当地公司法要求的相关调整。

在无纸证券市场初期阶段纳入适用范围的证券称为订明证券 (Prescribed securities)。当这些证券迁移至无纸证券市场后，将成为参与证券 (Participating securities)。

无纸证券市场预计于相关法例通过及营运细节确定后在2026年11月16日启动。此启动日期的主要意义在于所有在香港交易所上市的发行人，无论其证券何时成为订明证券，均须提前委任核准证券登记机构作为其登记机构。

鉴于整个项目规模庞大，证券过渡至无纸证券市场将需有序地按时间表分阶段进行，预计整个迁移将历时数年。根据法律规定，所有于 2026 年开始日期在香港交易所上市的订明证券发行人，必须在五年内，即最迟于 2031 年 完成所需步骤。

对上市公司而言，过渡至无纸证券市场的流程相对简单。大部分所需变更将由其核准证券登记机构与香港结算代理人负责执行。因此，选择合适的核准证券登记机构至关重要——登记机构的能力将直接影响公司能否顺利转换至无纸证券市场，以及股东参与去实物化流程的便利程度。

投资者角度下的无纸证券市场要点

值得注意的是，在无纸证券市场实施之后，目前并无强制性规定投资者需要采取任何行动。对于通过香港结算代理人持有证券实益所有权的投资者 (例如通过经纪商账户持有证券的投资者) 而言，不会产生任何影响。而对于持有已经迁移至无纸证券市场上市公司的实物股票股东而言，即使未完成将实物股票去实物化，都可以如常参加公司行动、领取股息及出席公司股东大会，并且对决议案进行投票。

核准证券登记机构将继续向实物股票持有人提供目前可用的所有服务，Computershare 致力于支持发行人与股东进行沟通及投资者教育。我们全新的柜台现已投入服务，为股东带来更优化的服务体验。新柜台设有取筹系统，以提升时间管理效率，并设有投资者教育专区，为无纸证券市场的推出作好准备。

为何选择 Computershare 作为您的核准证券登记机构

我们的团队

Computershare 的独特优势，在于我们融合了本地与全球的专业人才。我们的投资者服务团队深耕香港及中国内地市场，拥有丰富的本地经验，同时也汇聚了来自世界各地、曾在当地成功带领相关项目的专业人才。团队成员包括技术领域的领导者，而技术正是推动无纸证券市场及其后续增值服务的关键驱动力。

以下是我们无纸证券市场团队的核心成员，来自香港及全球不同地区，携手为您提供最专业的服务。

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