香港無紙證券市場（USM）發行人須知

目前持有香港上市公司證券的方式只有兩種：

1. 紙本證券持有人 - 即持有上市公司發行的紙本所有權文件，用以證明其法定所有權。以有紙形式持有股份的股東，其記錄由各公司的股份過戶登記處管理 。
2. 透過香港結算代理人有限公司（HKSCC-NOMS）持有股份的實益擁有人。在這種情況下，通常投資者在結算參與者或託管商參與者（即銀行或經紀行）處開設賬戶，但HKSCC-NOMS持有證券的法定所有權，而投資者被銀行或經紀行列為實益擁有人。

目前設定有一些限制：

• 紙本證券持有人必須先將其實物股票透過結算參與者或託管商參與者（例如銀行或經紀行）方可在市場上買賣其持有的證券。如果投資者購入證券但希望以自己的名義持有法定所有權，則必須經其中介人向中央結算系統（CCASS）提出提取證券要求，從而獲取紙本證書。紙本形式的轉換需求為市場帶來嚴重的延誤和低效率，同時也不利於環境的可持續發展。
• 作為法定所有權持有人，HKSCC-NOMS負責代表實益擁有人處理一系列行動——分配股息、利息和紅利證券，以及收集供股或會議決議表決等公司行動的參與者指示。在實益擁有人、發行人及其過戶登記處之間存在中介機構，不僅會增加相關操作的時間和成本，對發行人而言，透明度也相對較低。

邁向數碼化—無紙證券市場

近幾十年來，全球多個證券市場已採用電子系統優先的方式來處理所有權登記、紀錄保存、通訊及交易流程。紙本表格、郵寄信件與支票，正逐漸被網頁表格、線上投票、電子郵件與電子資金轉賬所取代。這些變革在沒有削弱股東的權利的前提下，提升了股東的參與度與權益。

自2026年11月起，香港將開始以全無紙化系統記錄證券所有權，取代發行紙本所有權文書（如股票證書）。這從實體所有權文書轉換為電子登記（無紙證券）的過程稱為去實物化。

2021年香港通過了建立實施無紙證券市場制度（簡稱 USM）框架的條例。其後頒布了進一步的法例，以涵蓋新無紙證券市場制度的運作、核准證券登記機構（ASR）的監管，以及其他細節，例如發股、轉讓、遺失股票證書的處理方式，以及與轉讓相關的印花稅徵收新方法。

自無紙證券市場修訂條例通過以來，監管機構、登記機構與香港交易所共同合作，於 2024 年底已為無紙證券市場的實施模式定案，以致力於2026年開始實施無紙證券市場。

Computershare 在本地和其他地區投入了大量的資源和人材，以滿足作爲核准證券登記機構在無紙證券市場下所需的技術、營運及監管要求。我們曾在多個司法管轄區成功推行類似的去實物化項目，憑藉豐富的經驗，我們有能力在香港無紙證券市場模式的發展中發揮領導作用。

邁向無紙證券市場

香港邁向無紙市場的轉型包含兩個主要方面：

1. 逐步淘汰紙本股票證書，並以新的數碼法定所有權形式取而代之

投資者將透過 USI 設施來查看和管理其持有的股份。該設施由參與證券的發行人所指定的核准證券登記機構負責操作和營運，為登記持有人提供安全的數字化系統，以查閱和管理其以無紙形式持有的股份，包括發起或確認轉讓。

投資者能夠從新提供的用戶端電子化平台更全面地掌握其持股資訊，提升管理效率，同時在任何時候都享有法定所有權的保障。

而整體USI 設施將透過安全的數碼渠道與香港交易所的結算系統互通，從而簡化市場的日常運作流程。

Computershare 正在開發一款手機應用程式作為USI設施用戶端平台，讓股東能夠更輕鬆、高效且安全地透過行動裝置在線管理證券。

2. 擴展香港市場中登記機構的角色

鑑於全新的 USI 設施扮演著重要角色，以及數碼所有權與安全數碼化交易系統的重要性日益提升，只有通過證監會一系列嚴格認證審查的登記機構，才會獲得授權在無紙證券市場制度下負責管理證券登記冊，這些機構將稱為核准證券登記機構(ASR)。

核准證券登記機構將與中央結算系統建立安全的數碼介面，縮短轉讓與結算的處理時間，並取代多項手動紙本流程。

雖然所有在交易所買賣的證券仍將透過香港結算代理人在中央結算系統中完成結算，但投資者可以選擇在購買證券後，向經紀提供USI 賬戶名稱與識別碼來發起提取申請，從而將該證券轉為以數碼方式持有其法定所有權。轉讓完成後，該證券將以投資者名義記錄於由核准證券登記機構管理的數碼持有人登記冊（Register of Holders）。發行公司的 ASR 將就這種持股直接負責所有通訊與公司行動，提升效率與時效性。

若持有人希望出售以其名義持有的無紙證券，可以指示經紀發起存入香港結算代理人的申請，並確認將該等證券轉入經紀的中央結算系統賬戶。Computershare 為投資者打造的平台將提供簡便的方式，讓股東輕鬆批准這些轉讓操作。

當紙本證券持有人過渡至 USI 設施時，Computershare 將以電子方式接收股東通訊及收取所有股息作為賬戶預設。這些選項比現行的紙本方式更便宜、快速和安全。相關設定將自動套用於新持股。對於現有持股，投資者可以透過我們的數碼平台安全地更改偏好設定，並可以選擇將這些新偏好套用至其所有持股。

Computershare 正在投入大量資源協助市場順利過渡至無紙證券市場。隨著紙本證書逐步去實物化，股東將能以數碼方式更快速和更高效地進行交易。不過，鑑於部分投資者可能選擇保留實物股票，這些效益將需一段時間才能完全體現。

無紙證券市場的適用範圍與實施時間表

無紙證券市場的初步適用範圍涵蓋在香港、百慕達、開曼群島及中國內地註冊成立的上市公司，上述公司佔了香港交易所上市發行人的絕大多數。來自其他司法管轄區的發行人將預計在無紙證券市場的後期階段納入，以提供充足的準備時間進行符合當地公司法要求的相關調整。

在無紙證券市場初期階段納入適用範圍的證券稱為訂明證券（Prescribed securities）。當這些證券遷移至無紙證券市場後，將成為參與證券（Participating securities）。

無紙證券市場預計於相關法例通過及營運細節確定後在2026年11月16日啟動。此啟動日期的主要意義在於所有在香港交易所上市的發行人，無論其證券何時成為參與證券，均須提前委任核准證券登記機構作為其登記機構。

鑑於整個項目規模龐大，證券過渡至無紙證券市場將需有序地按時間表分階段進行，預計整個遷移將歷時數年。根據法律規定，所有於 2026 年開始日期在香港交易所上市的訂明證券發行人，必須在五年內完成所需步驟。

對上市公司而言，過渡至無紙證券市場的流程相對簡單。大部分所需變更將由其核准證券登記機構與香港結算代理人負責執行。因此，選擇合適的核准證券登記機構至關重要——登記機構的能力將直接影響公司能否順利轉換至無紙證券市場，以及股東參與去實物化流程的便利程度。

投資者角度下的無紙證券市場重點

值得注意的是，在無紙證券市場實施之後，現時並無硬性規定投資者需要採取任何行動。對於透過香港結算代理人持有證券實益擁有權的投資者（例如透過經紀行賬戶持有證券的投資者）而言，不會產生任何影響。而對於持有已經遷移至無紙證券市場上市公司的實物股票股東而言，即使未完成將實物股票去實物化，都可以如常參加公司行動、領取股息及出席公司股東大會，並且對決議案進行投票。

核准證券登記機構將繼續向實物股票持有人提供目前可用的所有服務， Computershare 致力於支援發行人與股東進行溝通及投資者教育。我們全新的櫃檯現已投入服務，為股東帶來更優化的服務體驗。新櫃檯設有取籌系統，以提升時間管理效率，並設有投資者教育專區，為無紙證券市場的推出作好準備。

為何選擇 Computershare 作為您的核准證券登記機構

我們的團隊

Computershare的獨特優勢，在於我們結合了本地與全球的專業人才。我們的投資者服務團隊深耕香港和中國内地市場，擁有豐富的在地經驗，同時也匯聚了來自世界各地、曾在當地成功帶領相關項目的專業人才。團隊成員包括技術領域的領導者，而技術正是推動無紙證券市場及其後續增值服務的關鍵驅動力。

以下是我們無紙證券市場 團隊的核心成員，來自香港及全球不同地區，攜手為您提供最專業的服務。

下一步

這份簡介文件是我們首次發布的參考文件。未來，我們會陸續推出更多內容，為發行人提供最實用的資訊。同時，我們也會為您的股東製作專屬指南，協助他們輕鬆了解無紙證券市場的運作方式。這些指南將清楚說明股東可採取的行動，讓他們充分享受無紙證券市場帶來的好處，並指導他們如何使用我們即將推出的新平台，讓整個過渡過程更簡單。更廣泛來説，Computershare致力於在香港市場發揮領導作用，確保所有市場參與者都能為無紙證券市場 制度的實施做好充分準備。

補充資料

• 股份過戶登記服務聯會
  致發行人及股東的資料文件 - 香港實施無紙證券市場（USM）
• 香港交易所
  為中介人而設的實用資料
• 證監會
  有關無紙證券市場的資訊

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